本文摘要：哈尔滨博实自动化股份有限公司(博实股份)东面哈工大机器人所，该所是国内最先积极开展机器人技术方面的研究单位之一。公司目前在FFS全自动纸盒码垛成套设备和合成橡胶后处理成套设备领域，是国际上少数几家需要几乎独立自主研发、成套生产和设施服务的企业之一。同时公司还分担了牵引运送机器人研发及产业化等国家根本性专项课题，研发实力雄厚。 公司目前正在向粮食、食品、饮料、饲料、港口物流等行业大力扩展。 由于人工成本下降较为慢，目前饲料行业开始用于公司的码垛机器人设备。

哈尔滨博实自动化股份有限公司(博实股份)东面哈工大机器人所，该所是国内最先积极开展机器人技术方面的研究单位之一。公司目前在FFS全自动纸盒码垛成套设备和合成橡胶后处理成套设备领域，是国际上少数几家需要几乎独立自主研发、成套生产和设施服务的企业之一。同时公司还分担了牵引运送机器人研发及产业化等国家根本性专项课题，研发实力雄厚。　　公司目前正在向粮食、食品、饮料、饲料、港口物流等行业大力扩展。

由于人工成本下降较为慢，目前饲料行业开始用于公司的码垛机器人设备。公司未来的战略扩展方向主要是用于人工较多的领域，如蒙牛特仑苏生产线由于非通用型纸盒人工用于较多，非自动化，未来不会产生对公司自动化设备的市场需求。同时公司也在为纵向扩展大力研制储备新产品，如玉米淀粉物料的成套装备已构成样机，北京燕山石化新的胶种的成套设备则预计在明年研制成功。

目前来看，饲料等行业半自动化设备较为多，未来设备市场需求空间较为大。　　目前公司出口占到比约10%，未来公司海外市场扩展计划主要面向两类地区，一类是人口大国，如印度巴西等人口大国的设备市场需求不会较为大。另一类是资源非常丰富的地区，如俄罗斯和中东等，公司正在筹划召募中东营销人员，做到人才储备。

目前公司面向泰国和俄罗斯为必要出口，其他的则通过与大型工程公司创建战略合作伙伴出口。　　目前，石油化工、煤化工、化肥、盐化工、精细化工五类行业新的签定单占到公司总订单比约60%～70%，其他扩展的应用领域占到比依然较为小。公司2011年新的签定单10.5亿元，今年上半年新的投多达6亿元，增长速度大约30%，去年的结转订单有10亿元左右。

分行业看下半年新的签定单变化趋势如下：石油化工行业三季度新的签定单环比呈圆形上行趋势，四季度意向性订单要比三季度好;煤化工、化肥行业订单环比下降;盐化工不受房地产影响上升;精细化工行业订单稳定增长趋势。　　公司以下游客户产品竣工验收后展开收益证实，根据公司统计资料，从收到商品到收益证实，半年内一般能证实75%以上(即100个项目证实75个)，一年内约93%的项目能证实收益。

由于下游客户资金实力较强，因此公司项目回款风险并不大，但收益证实时间上的不确定性减少了公司业绩的波动。由于一份1亿元左右的大订单无法在年内证实，因此我们预计公司四季度收益同比将经常出现下降，而该订单在明年上半年证实的可能性较小。　　我们预计博实股份2012-2014年每股收益按近期股本摊薄后分别为0.47元、0.59元、0.72元，对应PE分别为30倍、24倍、20倍。

保持谨慎引荐-A投资评级。

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